建言郭树清：不能"割断历史"盲目的推行市场化

建言郭树清：不能"割断历史"盲目的推行市场化

一，现在的市场不是真正意义的市场，不能搞所谓的市场化定价。

什么是市场化，是买方市场的自由竞价，价高者得吗？对了一半，价高者得以148元的天价发行的海晋瑞显然不是市场化发行。而是市场价（垄断的市场价）发行。

市场化不但要求买方市场公平竟价，给卖方市场一个最公平的价格；还要求卖方市场公平竞争，给买方市场一个公平的价格。

但我们中国股市从来都是只要求买方市场公平竞价，而不要求新股发行大股东这一方以市场化的发行，给二级市场的买方以公平的价格。

所以理论上的公平价格是新股发行环节上，要上市的公司之间要有一个起点平等，规则公平的机制。

一个合理的市场必须是买卖双方，新股发行主体和二级市场这两个主体公平竞价下产生的。而不是控制新股发行节奏和市场规模，而另一方面以市场化口号引导社会资金形成的单一买方市场化的局面。

所以我们看到真正市场化的香港股市有大批价值只有几毛钱的仙股。整个香港市场有600多家上市公司价值低于一港元，这样的市场机制才能产生出真正的市场价，新股发行投资者才能买到物有所值的股票。

所以市场化的市场是有价值发现功能的，是能让投资者在新股发行这一环节，买到物有所值的股票的。

但中国股市的市场价，他不是真正意义上的市场，在历届不懂资本市场规律的官僚管理下，投资者成本逐渐抬高，以至于整个市场无法靠下跌的方式向市场化转轨。

特别是近年来搞的所谓市场价发行，不但让一大批私人企业来这个市场上卖高价，更为严重的是，通过市场价这一虚伪的市场化，数以万亿计的掠夺市场财富。价值一元钱的股票如果以一元钱发行，那么二级市场的定价往往会翻几倍十几倍（流通盘越小翻的越多）。如果价值一元钱的股票以市场价发行，那么仅仅发行价就会翻十几倍，几十倍，发行后因为募集资金进入公司，每股净资产就被这个机制垫高了。如果再赶上牛市二级市场股价仍然会继续翻倍。

所以我们看到所谓的市场化发行，中小板，创业板一上市就会创造一批亿万富翁，而新股发行这个环节根本是不创造财富的，他只是重新分配财富。结果泡沫退去，我们看到是成千上万的投资者亏损累累。

我们的管理层现在连什么是市场化都没有搞明白，就匆匆的搞所谓的市场化发行（实际上是市场价发行）。

中国股市已经彻底沦为掠夺公众财富的市场机制。以市场化发行之口进行着社会主义国家市场经济的严重贫富分化。实际上和股权分置改革之前的制度掠夺毫无二致。

市场是一个定价机器，也是一个测重仪。什么时候这个测重仪才会精确呢？我们知道称都有一个定盘星，即把秤砣放到零刻度这个称平衡了那么这个称就准确了。我们看一个证券市场定价是否合理，只要看在这个市场上的要上市的公司，新股上市成本很少（买壳成本近于零，那些零资产的ST上市公司的股价跌到几毛钱的水平），那么这个市场才真正具备严格意义的市场化定价水平。否则零资产负资产的公司仍然有数以亿计的市场价值，那么这个市场就仍然是不准确的。

二，先救命再治病，保护投资者利益应当放在首位。

中国股市当前的问题是治病和救人的问题，比如一个人现在发高烧，如果为了让其形成一个强大的自身免疫系统，那么就尽量少的用外力干预。但这个人的高烧的确很厉害，如果不借助外力干预很可能会死亡。那么我们是要建立他自身的免疫系统还是先救命呢？

“泼脏水不应该连同孩子一起倒掉”这是中国股市数年前的道理了，现在中国股市是救命比治病更重要的时候了。

执政者为了自身的利益，也应该知道中国股市的系统风险导致的危机是会影响整个国家的稳定局面的。保护投资者利益，维持市场绝大部分人的利益是公道所在。所以股市维稳，政策维持当前价值中枢是必须的。

救命之后才是如何治病。中国股市也必须在保护投资者利益的前提下才能考虑如何发展。

三，不能割断历史在当前阶段盲目的推行市场化。

早在股权分置改革之前，前证监会主席，在2003年1月的“全国证券期货监管会议”上明确指出“既不能割断历史，又不能迷失方向；既不落后于时代，又不超越阶段”的改革方针。

以往股民的亏损既然是股权分置所致，那么数年后的今天，全体股民又一次遭遇制度的伤害（伪市场化发行），我们的管理层是不是就不用管新的历史，在此当前点位继续大刀阔斧的推行下跌接轨的市场化改革呢？

“既不能割断历史，又不能迷失方向”只要还是共产党执政，只要还想为共产党负责，那么郭主席就不能割断历史。不能盲目的为了所谓的市场化继续任市场价发行，任畸形的发行机制掠夺民从财富。

国务院总理温家宝在1月6日至7日北京举行全国金融工作会议上的讲话提出：“深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。”

每当我听到所谓的市场化改革，我第一个想到的就是圈钱。因为在中国股市当前的主要问题首先是如何保护以往参与市场的投资者利益，而不是牺牲以往的投资者利益，推倒重来式的重建完美市场。曾经股权分置前连续的五年下跌都没有跌成完美市场，那么凭什么就相信市场已经跌到了可以承受市场化发行的程度了呢？

在市场不具备真正意义的市场定价功能之前，就不要搞所谓的市场价发行。要发行也要以远低于市场的真正意义上的市场化价格发行。比如可以参考每股净资产或市盈率的价格发行（发行价设上限，发行价不得高于两倍净资产或高于20倍市赢率）。

四，公司业绩提升的速度要超过股指上升的速度才能使股市真正实现市场化接轨

零资产的公司，如果市值是十亿元，那么怎么样才能使之没有泡沫呢？

很简单有两种途径，一种是通过下跌的方式实现，即任由股价跌到几毛钱或几分钱。另一种就是控制股价的上涨速度，通过资产注入，整体上市的方式实现上市公司的业绩提升。

如果资产为负股价为六元钱的股票，通过资产重组，实现了每股净资产变为六元，而股价却相应的升到了三十元，那么这个上市公司的股价仍然是有泡沫的。这个市场的定价机制仍然是不合理的。

对于整个市场，现在要做的是如何让上市公司业绩提升的速度超过股指上涨的速度，如何在机制上使置入股市的资金超过股市流出的资金。

所以理论上通过资产重组，整体上市，资产注入，等方式提升上市公司质量的提升，通过物有所值的新股发行来控制股指的上涨速度。以实现中国股市最终的市场化接轨。

要知道股市是虚拟经济是信心经济，如果盲目的推行下跌接轨，将是又一场和影子赛跑的闹剧。下跌接轨也是不负责任的行为。行不通的。

当前提振中国股市的政策还是有的，比如在当前阶段继续降低甚至免除印花税。停止当前阶段的新股发行引导更大资金入市等政策，但关键是提振股市之后如何控制股市股指的上涨速度和高度。如何让上市公司的业绩提升速度追上中国股市股指上涨的速度。